Il risarcimento derivante da sottoscrizione di obbligazioni ad alto tasso di rischio e l'offerta al pubblico di prodotti finanziari: il fenomeno, nell'ambito degli investimenti di capitale privato, della "mediazione al ribasso" con riferimento al rapporto gestorio fra banca e cliente

Autore: Marco Solferini
articolo tratto da www.tidona.com

Premessa

I recenti scandali finanziari hanno posto in lucida evidenza non solamente le scarse garanzie prestate dagli intermediari finanziari, in termini di professionalita e di informazione, nei confronti degli investitori, ma anche la fallacita e la eccessiva semplicita a distorcere la realta, che il meccanismo dell'investimento in se considerato, puo comportare.

E' sempre difficoltoso e spesso controproducente processare un sistema, ma e evidente a tutti che lo stesso ha in parte consentito una maggiore aleatorieta nel rapporto con il cliente ed e pertanto legittimo interrogarsi su come vengano processati gli investimenti, al di la della scrittura di un contratto, della sottoscrizione e della mediazione di uno o piu soggetti che si interpongono fra la volonta, la proposta e la funzionalita che quest'ultima acquisisce quando si verifica il materiale passaggio di danaro. La riflessione non riguarda solo le obbligazioni, ma anche i fondi di investimento e i singoli titoli azionari e l'interrogativo che ci si pone e: "esistono tecniche di compravendita prodotti finanziari che piu di altre espongono il cliente a un rischio di insolvenza e di eventuale perdita nel capitale investito? Se si, e lecito riproporre queste tematiche nei medesimi atti giuridici che chiedono annullamento o nullita dei contratti adducendo l'utilizzo di tecniche meno adeguate al profilo dell'investitore se non, a volte, tese a raggirarne la comune volonta?"

Nel proseguo analizzo il profilo di una tecnica denominata "mediazione al ribasso".

La mediazione al ribasso come tecnica di acquisto di prodotti finanziari.

La Cassazione, con sentenza  8 luglio 2004 n.12567: "Non e sufficiente un nesso occasionale fra i negozi, ma e necessario che il collegamento dipenda dalla genesi stessa del rapporto cioe che uno dei due negozi trovi la propria causa e non il semplice motivo nell'altro nonche dell'intento specifico e particolare delle parti di coordinare i due negozi instaurandosi, tra di essi, una connessione teleologica, soltanto se la vicenda di collegamento si sia obiettivata nel contenuto dei diversi negozi potendosi ritenere che entrambi o uno di essi, secondo la reale intenzione dei contraenti, siano destinati a subire  le ripercussioni delle vicende dell'altro"

Una tecnica utilizzata con discreta frequenza nell'ambito degli investimenti sui mercati regolamentati, in larga parte conosciuta agli addetti ai lavori nel merito di quelli azionari, relativamente alle quote di fondi comuni di investimento, e nota come "mediare al ribasso".

Un esempio consente di meglio comprenderne i contenuti, laddove si tenga sempre presente che la metodologia finanziaria anticipa quasi sempre, nella pratica, la stesura dei libri di testo. Chi ha svolto in proprio l'attivita di "trader" sui mercati e consapevole che spesso le tecniche di investimento nascono similarmente alle invenzioni e non a caso i piu grandi trader italiani, attualmente impegnati con contratti di consulenza per alcune delle principali case d'affari italiane ed estere, raramente provengono dall'ambito economico in senso stretto.

Non e quindi inipotizzabile che un metodo oggi seguito da centinaia di istituti di credito, a livello di rendimento e di performance, sia nato qualche mese or sono in casa di un privato cittadino, dedito al trading casalingo. E' auspicabile che presto o tardi anche nelle cause inerenti al diritto dei mercati finanziari si indaghi la storia di una tecnica di investimento con la stessa "voglia" con la quale si cercano le sentenze rappresentanti i precedenti in merito a vicende similari.

Supponiamo che Tizio, persona fisica, acquisti un determinato prodotto finanziario ad un valore X e che successivamente lo stesso scenda al di sotto di quel valore fino a raggiungere la cifra Y, orbene su suggerimento del proprio consulente finanziario, spesso il promotore, Tizio si trova di fronte ad una scelta che puo sintetizzarsi in tre ipotesi di seguito esposte:

1)      restare in attesa di un eventuale recupero del valore del prodotto.

2)      venderlo e fare propria la minusvalenza.

3)      comperare un altra quantita del medesimo prodotto al costo di Y.

Quest'ultima ipotesi trae la sua origine da un ragionamento di fondo che e il seguente: se il prodotto recupera una parte del valore perso, il secondo investimento, al prezzo Y aumenterebbe e andrebbe in guadagno, mentre il primo investimento al prezzo X recupererebbe una parte delle perdite.

Sempre attraverso un esempio dal valore semplicistico, meramente didattico, supponiamo che Tizio abbia comperato il prodotto finanziario Alfa al prezzo di 100. Tre mesi dopo esso vale 80. Tizio compera un altra quantita del prodotto Alfa al prezzo di 80. Tre mesi dopo il prodotto vale 90. Tizio ha perso 10 dal primo investimento e ha guadagnato sempre 10 dal secondo. Ha mediato le perdite c.d. average down)

La mediazione al ribasso generalmente avviene quando si compera nuovamente un prodotto gia presente nel portafoglio dell'investitore e in calo rispetto al prezzo d'acquisto. Attenzione: non necessariamente e un operazione sbagliata, lo diventa nel momento in cui non sussistono presupposti causali a giustificazione della stessa. Un altro esempio e chiarificatore: supponiamo che il primo acquisto non sia andato come sperato, i corsi di valore si sono depressi, nuovi supporti e nuove resistenze sono stati tracciati per quel prodotto finanziario[1], nel caso in cui il valore reale del prodotto giustifichi un ipercomprato e altresi probabile che si verifichi un "bottom up"[2] come pure in prossimita di un "break even"[3]. Circostanze cioe che nella logica sottesa, in parte alla diversificazione e in parte alla massimizzazione del guadagno, per il cliente legittimano anche una tecnica di mediazione al ribasso, pur se costantemente assolta in piena trasparenza informativa nei confronti del cliente stesso, nel cui interesse la gestione e realizzata.

Evidenziamo alcuni profili dell'operazione di mediazione al ribasso prima di ritornare alla sentenza della Cassazione:

1)      A proporre questa ipotesi di solito e il promotore finanziario che agisce in conflitto di interessi se matura un bonus, percentuale o quant'altro che per esso significhi una gratificazione reddituale o patrimoniale, aggiuntiva al suo stipendio nel momento in cui riesca a vendere piu prodotti, servizi o raggiungere un determinato target.

2)      Il mero andamento legato al valore di un prodotto dev'essere adeguatamente conosciuto nell'intima sostanza che legittima la proposta del nuovo acquisto, che non puo trovare esclusiva ragion d'essere nel cattivo andamento del primo investimento. Ci vogliono cioe dei presupposti non solo economici, finanziari, ma anche logici, inerenti all'andamento del mercato. Nella specie e da escludersi un sentimento generalizzato che i mercati scendono da molto tempo e non possono continuare a farlo in eterno.

3)      Il tempo trascorso fra il primo ed il secondo investimento necessita di un adeguata comprensione in rapporto alle reali esigenze dell'investitore.

Sintetizziamo quanto sopra in un altro esempio. Tizio ha da parte un patrimonio di 200.000 euro, in parte dovuto ad eredita di carattere familiare ed in altra misura riveniente dall'attivita imprenditoriale di una piccola impresa a gestione familiare che gli ha permesso di accumulare questa disponibilita liquida. Desidera comperare un prodotto finanziario. Si rivolge al suo promotore di fiducia per il tramite della divisione "private" della propria banca referente. Il promotore o fissera un incontro presso il proprio locale o si rechera di persona, ma il contatto avverra quasi sempre a mezzo telefono, nel senso che sara il promotore stesso a chiamare il cliente, quantunque la richiesta di un primo contatto del cliente sia stata effettuata a mezzo fax o email.

Questo passaggio e importante laddove si comprenda che l'avere un patrimonio, grande o piccolo, da parte e l'avere intenzione di approfondire quali siano o meno le opportunita di investimento, non significa desiderare investire. Un individuo con un portafoglio pieno di ricchi euro che entra in un negozio di abbigliamento e osserva la merce e solo potenzialmente un compratore, ma prima di diventarlo occorre un passaggio: dall'essere interessati a conoscere, all'essere potenzialmente interessati a comperare.

In questo caso il promotore con il mezzo telefono da per scontato che si fissera un incontro e del resto il cliente stesso non potrebbe agevolmente rifiutare opponendo un no grazie dato che l'impulso e partito da lui. Se in un negozio il cliente puo allontanare il commesso e rimanere padrone delle proprie scelte, nel caso del promotore finanziario cio non accade e il cliente e subito procacciato dal suo "Virgilio accompagnatore".

Il distinguo fra  la mera conoscenza e l'interesse a comperare e piu sottile.

Riflettiamo sul fatto che per molti anni nelle filiali di banca non c'erano sedie sulle quali far sedere i clienti in fila indiana (tragicamente spesso non ci sono nemmeno negli uffici per le notifiche o in Tribunale malgrado molti avvocati siano in eta avanzata e ne necessiterebbero) ed e stato generalmente ribadito come l'ambiente in filiale era apatico di comprensione e calore umano per il cliente, il quale versava in un ruolo di sudditanza sia per quanto concerne la figura del cassiere come pure per la struttura stessa, con lo sguardo di persone in fila, spesso affrettate e pronto a colpevolizzare la sua ignoranza di fronte ad una semplice quanto legittima richiesta di chiarimenti.

Riflettiamo su questo passaggio. Comunicazioni e chiamata telefonica.

Il sistema bancario e assai consapevole di questo momento genetico del distinguo, difatti da piu parte si comincia a sentire parlare sopratutto di genesi del rapporto di gestione o di amministrazione e ad ulteriore prova di quanto precisato si segnala un passaggio contenuto nella direttiva 2004/39/EC (c.d. ISD II) che alla voce "considerando" n.30 precisa che "un servizio dovrebbe essere considerato come svolto ad iniziativa del cliente a meno che non sia effettuato in risposta ad una comunicazione personalizzata da parte o per conto dell'intermediario rivolta a quello specifico cliente, che contenga un invito o comunque sia indirizzata ad influenzare il cliente con riferimento ad uno specifico strumento finanziario a ad una specifica transazione. Un servizio puo essere considerato ad iniziativa del cliente anche se il cliente lo richieda sulla base di una comunicazione contenente una promozione o offerta di strumenti finanziari effettuata attraverso ogni mezzo e rivolta al pubblico o ad un ampio gruppo di investitori o una determinata categoria di clienti o di potenziali clienti". Pare abbastanza evidente come si voglia addossare maggiore responsabilita in capo all'investitore.

Ritorniamo all'esempio fin qui seguito: Tizio accetta e si presenta all'ora prestabilita presso l'ufficio del promotore si siedono, scambiano alcune battute e si passa all'illustrazione dei prodotti disponibili. Non e questa la sede per approfondire il profilo inerente all'adeguata conoscenza del prodotto poiche trattasi di materia differente. Interessa per il momento focalizzarci sul primo contatto. Si rammenti che in questa fase, sulla scia del principio enunciato nell'art. 21 del Tuf (Testo Unico della Finanza) c.d. "know your customer" la diligenza richiesta all'intermediario sara quella professionale e non la semplice ordinaria diligenza laddove e evidente la professionalita dell'erogatore del servizio e la sua natura di impresa[4] ed e la stessa giurisprudenza ad aver elaborato (Cass. 4571/1992) il concetto di "bonus argentarius" in tema di diligenza richiesta ad un istituto di credito pari a quella di chi esercita istituzionalmente e professionalmente una determinata attivita sulla scorta del quale ricollegarci ai principi inerenti alle regole di generale applicazione che trovano, fra l'altro, la loro fonte nell'art. 11 della dir. 93/22 Cee (nonche nel citato art. 21 Tuf e regolamento Consob 11522). Il momento della consultazione, attesa l'attivita di promozione che svolge il promotore, e colleganza e soprattutto e certamente abbracciata da quanto sopra previsto In primissimo luogo va contestata l'idea che un interessamento a titolo di mera conoscenza circa la possibilita di investimento di una somma, possa considerarsi un mandato per la successiva esposizione dei contenuti ad opera del promotore finanziario, ivi compresa la sottoposizione da parte dello stesso di un elenco, su carta intestata o meno, nel quale figurano i relativi costi dei prodotti finanziari (ipotesi che tuttavia la Consob ha ritenuto legittima per poi correggere brevemente il tiro quando ha ritenuto non altrettanto praticabile una vendita del prodotto finanziario sul mercato secondario a breve distanza dall'acquisto da parte dell'intermediario o a prezzi e condizioni uniformi o comportamenti tipicamente sollecitatori; il che in sostanza, consentendo il "foglietto", ma non quanto sopra crea difficolta giacche il meccanismo del consorzio di collocamento a fermo e garanzia non si comprende come potrebbe operare a distanza di tempo e in che misura). Nel momento in cui il promotore ha posto in essere una simile attivita e ovviamente chiamato in causa l'istituto per il quale si adopera, la banca stessa, eventualmente nella sua divisione "private" giusto il disposto previsto dall'art. 2049 del codice civile circa la responsabilita dei padroni e dei committenti come riproposto dal Trib. di Lecce con sentenza 6 settembre 2004: "la societa di intermediazione mobiliare che abbia conferito mandato al promotore finanziario e solidalmente responsabile del danno cagionato da questi al risparmiatore" che conferma l'orientamento gia emerso in precedenza in Cass. 10580/2002; 6233/1999; 4790/1999 laddove si riconosce in capo alla societa di intermediazione mobiliare una responsabilita di tipo oggettivo ai sensi dell'art. 2049 anche in presenza di un comportamento doloso del promotore che anziche tutelare gli interessi del consumatore abbia agito in suo danno. E' evidente che l'incaricato della banca non ha circoscritto il suo compito ad una mera e supina ricezione di ordini, ma si e interposto in quella che non puo che essere qualificata come un attivita di consulenza tesa a massimizzare il profitto e la soddisfazione del cliente, in ottemperanza al principio di "best execution".

Il profilo di responsabilita dell'intermediario come tracciato dal legislatore.

Il tribunale di Monza e altrettanto chiaro nell'esplicitare il concetto in base al quale: "sebbene il cattivo esito di un operazione di investimento non sia di per se indice di una responsabilita dell'intermediario finanziario, nel caso in cui il cliente agisca per chiedere il risarcimento dei danni subiti allegando una specifica negligenza dell'intermediario, spetta quest'ultimo dimostrare la insussistenza del profilo di negligenza contestato". Orbene e indubbio che tale dimostrazione muova i passi inizialmente dal presupposto stabilito a livello di principio generale con l'art. 21 del Tuf:

"1. Nella prestazione dei servizi di investimento e accessori i soggetti abilitati devono:

a) comportarsi con diligenza, correttezza e trasparenza, nell'interesse dei clienti e per l'integrita dei mercati;

b) acquisire le informazioni necessarie dai clienti e operare in modo che essi siano sempre adeguatamente informati;

c) organizzarsi in modo tale da ridurre al minimo il rischio di conflitti di interesse e, in situazioni di conflitto, agire in modo da assicurare comunque ai clienti trasparenza ed equo trattamento;

d) disporre di risorse e procedure, anche di controllo interno, idonee ad assicurare l'efficiente svolgimento dei servizi;

e) svolgere una gestione indipendente, sana e prudente e adottare misure idonee a salvaguardare i diritti dei clienti sui beni affidati.

2. Nello svolgimento dei servizi le imprese di investimento, le banche e le societa di gestione del risparmio possono, previo consenso scritto, agire in nome proprio e per conto del cliente".

Nonche degli articoli 28: "1. Prima della stipulazione del contratto di gestione e di consulenza in materia di investimenti e dell'inizio della prestazione dei servizi di investimento e dei servizi accessori a questi collegati, gli intermediari autorizzati devono:

a) chiedere all'investitore notizie circa la sua esperienza in materia di investimenti in strumenti finanziari, la sua situazione finanziaria, i suoi obiettivi di investimento, nonche circa la sua propensione al rischio. L'eventuale rifiuto di fornire le notizie richieste deve risultare dal contratto di cui al successivo articolo 30, ovvero da apposita dichiarazione sottoscritta dall'investitore;

b) consegnare agli investitori il documento sui rischi generali degli investimenti in strumenti finanziari di cui all'Allegato n. 3.

2. Gli intermediari autorizzati non possono effettuare o consigliare operazioni o prestare il servizio di gestione se non dopo aver fornito all'investitore informazioni adeguate sulla natura, sui rischi e sulle implicazioni della specifica operazione o del servizio, la cui conoscenza sia necessaria per effettuare consapevoli scelte di investimento o disinvestimento.

3. Gli intermediari autorizzati informano prontamente e per iscritto l'investitore appena le operazioni in strumenti derivati e in warrant da lui disposte per finalita diverse da quelle di copertura abbiano generato una perdita, effettiva o potenziale, pari o superiore al 50% del valore dei mezzi costituiti a titolo di provvista e garanzia per l'esecuzione delle operazioni. Il valore di riferimento di tali mezzi si ridetermina in occasione della comunicazione all'investitore della perdita, nonche in caso di versamenti o prelievi. Il nuovo valore di riferimento e prontamente comunicato all'investitore. In caso di versamenti o prelievi e comunque comunicato all'investitore il risultato fino ad allora conseguito.

4. Gli intermediari autorizzati informano prontamente e per iscritto l'investitore ove il patrimonio affidato nell'ambito di una gestione si sia ridotto per effetto di perdite, effettive o potenziali, in misura pari o superiore al 30% del controvalore totale del patrimonio a disposizione alla data di inizio di ciascun anno, ovvero, se successiva, a quella di inizio del rapporto, tenuto conto di eventuali conferimenti o prelievi. Analoga informativa dovra essere effettuata in occasione di ogni ulteriore riduzione pari o superiore al 10% di tale controvalore.

5. Gli intermediari autorizzati mettono sollecitamente a disposizione dell'investitore che ne faccia richiesta i documenti e le registrazioni in loro possesso che lo riguardano, contro rimborso delle spese effettivamente sostenute".

e art. 29 del Regolamento Consob 11522: "1. Gli intermediari autorizzati si astengono dall'effettuare con o per conto degli investitori operazioni non adeguate per tipologia, oggetto, frequenza o dimensione.

2. Ai fini di cui al comma 1, gli intermediari autorizzati tengono conto delle informazioni di cui all'articolo 28 e di ogni altra informazione disponibile in relazione ai servizi prestati.

3. Gli intermediari autorizzati, quando ricevono da un investitore disposizioni relative ad una operazione non adeguata, lo informano di tale circostanza e delle ragioni per cui non e opportuno procedere alla sua esecuzione. Qualora l'investitore intenda comunque dare corso all'operazione, gli intermediari autorizzati possono eseguire l'operazione stessa solo sulla base di un ordine impartito per iscritto ovvero, nel caso di ordini telefonici, registrato su nastro magnetico o su altro supporto equivalente, in cui sia fatto esplicito riferimento alle avvertenze ricevute".

Circa il contenuto della lett. A) di cui all'art. 21 comma 1? e bene precisare quanto disposto proprio a salvaguardia della stabilita ed efficienza del mercato dal coordinamento d ell'art. 25 del Tuf[5] in coordinamento con l'art. 94[6] sempre del Tuf in tema di sollecitazione all'investimento e contestualizzando la disciplina prevista con la previsione dell'art. 129 del Tub[7] fermo restando che la stessa disciplina della sollecitazione subisce delle deroghe cosi come riportate dall'art. 100 del Tuf[8].

Conclusioni e valutazioni

In sostanza trattasi di emissioni, quelle inerenti alle obbligazioni ad alto tasso di rischio che venivano fatte al di fuori del territorio italiano, per il tramite di societa veicolo all'uopo costituite e il cui collocamento avveniva attraverso il meccanismo dei sindacati o consorzi di collocamento, su un circuito di investitori privati, a fermo e garanzia, ovviamente quest'ultimo presupponeva che successivamente le banche rivendessero, ai propri clienti, i prodotti in parcheggio e nel farlo di solito, alle violazioni dei doveri di informazione, laddove per una contropartita diretta, non sollecitata e trasparente, si dovrebbe quantomeno avere espresso al cliente tutto quanto in precedenza riportato, si aggiunge l'agire del promotore il cui scopo sostanzialmente e vendere, vendere e vendere. Non e questa la sede per sindacare i contenuti del termine "pubblico" a livello definitorio o il fatto che gli istituti di credito fossero in possesso di documenti accompagnatori inerenti ai prodotti finanziari, c.d. "offering circular" i cui contenuti, nella piu gran parte dei casi, non venivano nemmeno tradotti in italiano quando erano sottoposti all'attenzione del cliente. In se la violazione e gia stata compiuta nel momento in cui l'offerta, approdata per il tramite della collocazione privata ad una sollecitazione sul territorio italiano, non conforme ai criteri di informativa necessari e altresi in aperta violazione della direttiva 2003/71/CE del 4 novembre 2003 nota come direttiva sul prospetto, (reca i principi di armonizzazione minima applicabili nella redazione dei prospetti da pubblicare per l'offerta pubblica). E stata piazzata presso i clienti della banca.

La scarsa trasparenza nell'informazione resa al cliente, che con pedissequa analogia di forme, entra a pieno diritto nella stragrande maggioranza degli atti giuridici in tema di diritto bancario, non e che una realta simile ad una punta di iceberg. Qualora si ponderasse in modo adeguato apparirebbe evidente come la stessa Nuova (super) Consob e la testimone piu evidente della violazione dei diritti dei risparmiatori, l'intero progetto di riforma dell'istituto, la normativa europea in essere nonche in fase di realizzazione, sono una diretta conseguenza di un meccanismo fondato su di una mendacita apparente e tollerata, all'interno della quale c'e la violazione del diritto alla trasparenza informativa, ma e una componente del piu grande puzzle istruito per accrescere una clientela operaia che con l'istituto bancario diventa gregge da indirizzare.

Il concetto di "controllo e di assuefazione condivisa del meccanismo" passa per il tramite di una condiscendenza a cio che sarebbe motivo di gravame e legittimerebbe persino una richiesta di risarcimento su operazioni andate a buon fine laddove si riflettesse che le stesse non sarebbero state concluse. L'elemento del danno e certamente la causa scatenante, ma non si puo dimenticare che il "sistema" di controllo sull'allocazione delle risorse e nato in un momento di vacche grasse che dovrebbe essere interrogato al fine di conoscere i come e i perche; se lo facessimo prevederemmo i futuri scandali che gia oggi sono facilmente ipotizzabili, a meno di una sostenuta ripresa dei consumi e del Pil.

Se volete conoscere quando una societa quotata comincia a non andare troppo bene e sufficiente guardare al momento in cui la stessa incomincia ad adottare nuove metodologie di bilancio.

Il bilancio aziendale si basa su di una serie di componenti la cui aggregazione, con le medesime voci puo dare risultati differenti, una societa che per 10 anni ha adottato lo stesso metodo e che negli ultimi 2-3 lo cambia, a volte persino da una trimestrale ad una semestrale, e indice spesso di difficolta economica. Anche il modo con il quale certune notizie sono riprese, in quanto eventi al di fuori della norma, straordinari laddove si rifletta che la eccezionalita di solito e percepita come occasionalita dal consumatore, il quale pensa che di tanto in tanto ci sono sempre i "furbi" e i terremoti sono l'ovvia conseguenza della loro finta genialita, anche questa metodologia, per quanto certamente condivisibile nel voler evitare falsi allarmismi, e tuttavia faziosa se rapportata al reale interesse di conoscere che ha il cliente.

Chi scrive e convinto che spesso il cliente non voglia conoscere la verita e processare alcuni nomi altisonanti della finanza nostrana altro non significa che assolvere, in area cesarina, il sistema stessa che li ha originati. Noi siamo bravi, come Paese, alla caccia alle streghe perche in sostanza e un modo per non colpevolizzare nessuno e permettere alla massa ben pensante di puntare un indice e dire: "quello e un uomo cattivo" (citazione dal celebre film Scarface) cosi poi ciascuno puo dormire sonni piu o meno tranquilli. Personalmente ritengo che il cliente quando si rivolge alla banca voglia guadagnare e che per farlo, fra gli interessi che spera di percepire, c'e anche l'attendersi un po di ipocrisia e di falsita. Non si e ancora compreso il motivo del perche la banca dovrebbe negargli questo suo diritto. Al momento tuttavia e ininfluente perche i risparmiatori sono molto arrabbiati e hanno il diritto, millenario, jus prima ancora che codice, dalla loro parte, quindi possono con legittimita recarsi dal proprio legale di fiducia ed avviare l'iter che porti al risarcimento, domandando, in sostanza, al sistema giudiziario italiano quello che poco tempo prima hanno chiesto al sistema bancario: guadagnare e/o recuperare.

Appare evidente che non si possa muovere, di contro, a sfavore del cliente l'ipotesi che la banca e semplice esecutrice degli ordini impartiti e che si limita a sottoporre al cliente un foglio nel quale specificare il profilo di rischio. In merito a quest'ultimo infatti e gia stato chiarito che la mancata menzione dello stesso non vuol attribuire al cliente un profilo di rischio medio[9] come pure che lo stesso cliente potesse conoscere l'operazione in se compiuta perche gia in precedenza e stato investitore, anche se a titolo speculativo. Appare da un lato evidente che niente giustifica, per la banca, il tacere informazioni che il cliente invece dovrebbe conoscere, come pure che la stessa adduca di avere eseguito l'ordine a mezzo contatto telefonico, successivamente all'incontro propositivo svoltosi con il cliente (a beneficio di quanti si trovano ad affrontare la probita della registrazione su supporto magnetico si rammenti che questa dev'essere mantenuta per due anni).

Note:

[1] Il movimento del prezzo nel tempo permette di determinare certi valori che assumono una particolare importanza. Questi livelli di prezzo indicano le linee di supporto e di resistenza.Il supporto e quel livello di prezzo in corrispondenza del quale vi e una concentrazione di domanda tale, da opporsi alla discesa delle quotazioni per un periodo di tempo significativo. La resistenza e esattamente l'opposto.Essa e descrivibile come quel livello di prezzo al quale ci si puo attendere un aumento del volume di vendita sufficiente a contrastare quelli d'acquisto, cosi da impedire la salita delle quotazioni per un certo intervallo di tempo. E' importante analizzare tre elementi. Il primo e il volume: un alto quantitativo di scambi trattati in vicinanza, ad esempio, di una linea di resistenza, e composto dalle vendite di chi in precedenza a quei medesimi livelli era entrato sul mercato e che ora che il prezzo e ritornato a quel livello vuole uscire dal mercato senza subire perdite. Chiaramente maggiori sono i volumi e piu significativa sara la zona interessata.Il secondo elemento e dato dallo spazio tra la linea di supporto e quella di resistenza. L'affidabilita e l' energia delle due zone si amplifica con l'aumentare della loro distanza, in quanto il movimento perde di vigore nello spingersi alla linea opposta a quella di partenza.Anche il tempo e un parametro importante per valutare la forza di una resistenza o di un supporto potenziale,e soprattutto il tipo di mercato che nel frattempo si e creato. (Fonte: www.performancetrading.it).

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